5分快3

掃一掃立即申請
2020-03-26 14:20

  同德轉債(128103)對應正股同德化工(002360),轉股價格:5.33元,信用評級:A+,申購代碼:072360,申購時間:3月26日(周四)。

  條款分析:評級偏低、債底保護性偏弱,平價高,申購安全墊較薄

  同德轉債的票面利率分別為0.5%,0.6%,1.2%,2.0%,2.5%,3.0%,到期贖回價為115元(含最后一年利息),期限為6年,面值對應的YTM為3.42%;債項/主體評級為A+/A+(東方金誠),以上清所 6 年期 A+中短期票據到期收益率8.18%(2020/3/23)作為貼現率估算,債底價值為76.32元,債底保護性較差。下修條款為[10/20,90%],有條件贖回條款[15/30,130%],有條件回售條款[30,70%,面值+當期應計利息]。當前股價5.33元,對應平價100.0元。綜合看,該券申購安全墊較薄。

  正股質地

5分快3   同德轉債對應的正股是同德化工,2010年深交所上市,主營業務是民用炸藥及白炭黑的研發、生產、銷售,以及為客戶提供爆破工程的整體解決方案等相關服務。公司是國內民爆行業優勢骨干企業,2018年市場占有率國內18位,已經發行過轉債的同行業公司雅化和凱龍分居第5和第13位。

  具體來說,公司最主要的業務是民爆,營收占比近90%,主要應用于采礦業、基礎設施建設行業等。白炭黑相當于公司的“副業”,營收占比僅6%,主要應用于制鞋、輪胎、農業、飼料、涂料等領域。

5分快3   業績方面,還算比較穩定,2014-2016年業績有所下調,近幾年穩步回升。根據業績快報,2019年公司營收同比增長7.95%,凈利潤同比增長4.27%,與2018年相比增速有所下滑,但尚在預期之內。

5分快3   公司存在應收賬款較多、大股東股權質押率較高等問題。

  上市定位與申購價值分析

5分快3   同德正股當前股價為5.33元,對應平價為100.0元,可參考相近規模、相同評級的克來(平價102.19元,平價溢價率18.91%)、翔港(97.82,22.5%)。我們的判斷是:1、同德評級偏低,規模較小,大資金參與困難,預計籌碼關注度及實際需求都不高;2、正股或受益于基建啟動,但整體看成長性一般,機構關注度也較低,但這種特征卻符合游資審美,不排除其遭到爆炒的可能;3、相比之下 ,同德競爭力和觸發劑弱于凱龍、雅化等民爆品種,加之流動性較差,定位可能不會太高。綜上,我們預計其上市首日平價溢價率在13%附近,對應價格113元左右,建議一級市場適當參與。

  
相關文章推薦

另一視角

換一換

24小時熱文

熱門標簽

24小時熱文

安徽快3-推荐 重庆快3-Welcome 北京快3-欢迎您 湖北快3-安全购彩 上海快3-Home 湖南快3-5分快3 天津快3-5分快3 河北快3-推荐 河北快三-欢迎您 体彩快3-推荐